策略启示：2-4月通胀仍有下行动力，25H2降息难度更大。比预期更强的1月非农与CPI意味着3月降息希望渺茫，但噪音较大的1月CPI可能也难以扭转通胀的整体下行趋势。短期看，我们仍预期2-4月通胀数据将在基数效应与居住通胀的推动下阶段性走弱，叠加高利 ...

CPI、PPI 均超预期反弹，食品环比涨幅扩大，能源环比涨幅回落。CPI 环比已经连续四个月反弹，只想通胀反弹的风险仍然很强，特朗普加征关税带来了二次通胀风险，可以认为，在看到通胀压力缓和之前，年内降息节奏和力度放缓或是大概率事件。

整体来看，1月物价读数基本符合预期。在春节因素影响下，节日消费需求增长，CPI同比跳升至0.5%，为去年9月以来最高；核心CPI同比升至0.6%，为去年6月以来最高。工业生产淡季，国内建材、煤炭需求有所回落，PPI同比-2.3%，持平于去年12月。

周二（2月18日）欧市盘前，美元/加元汇率在1.4185附近交易，受到美元反弹的支撑，加元承压，特别是在全球经济充斥不确定性以及加拿大国内经济数据缺乏强劲支撑的背景下。

美国1月CPI同比3%，高于预期和前值2.9%；核心CPI同比3.3%，高于预期值3.1%和前值3.2%。CPI和核心CPI环比分别达到0.4%和0.5%，均高于预期值0.3%。核心商品同比通缩继续收窄、能源价格同比转正等因素共同抵消了核心服务同比的 ...

因素四：季节性调整的技术性影响。美国劳工部在每年1月份会更新季调因子，修订后的去年四季度核心CPI季调环比较修订前更低，客观上带来一定的低基数效应。此外，新的1月份季调因子较24年的更低，导致今年1月份的季调核心CPI指数会更高（季调指数=非季调指数 ...

美国最新公布的数据显示， ...

扣除食品和能源价格的核心CPI连续第四个月回升。 2025年春节较早，受春节错位等因素影响，1月份CPI同比涨幅回升至5个月新高。 国家统计局2月9日 ...

中国制造业在1月份意外收缩，而服务业活动放缓，市场对进一步刺激政策的呼声不减。外界普遍预计北京今年将保持5%左右的经济增长预期，但美国新关税将对出口构成压力，出口是中国经济为数不多的亮点之一。

周二 (2月18日)欧市盘前，美元/加元汇率于1.4185附近徘徊，其背后的驱动因素错综复杂，美元的反弹为其提供了有力支撑，而加元则在全球经济不确定性弥漫以及加拿大国内经济数据缺乏强劲动力的背景下，陷入了承压困境。 今日晚间，加拿大1月消费者物价指数 ...

【中游制造】 本周DMC、多数锂原材料、电解钴价格下跌，正极材料价格上涨。 1月各类挖掘机销量同比增幅收窄、装载机销量同比转正。 中国港口货物周吞吐量、集装箱周吞吐量四周滚动均值同比增速下行。CCFI、CCBFI、BDTI下行，BDI上行。

上周，美国劳工部公布的数据显示，1月CPI环比增长0.5%，高于预期。同比增幅重回3%，为去年6月以来首次，且自9月以来呈上升趋势。美联储用作2%通胀目标的个人消费支出价格指数（PCE）将于下周公布。大多数经济学家预计该数据将显示出比CPI更小的涨幅。